Η «κερκόπορτα» των εντόκων γραμματίων δημοσίου. Γράφει ο ανορθόγραφος 1*

Μετά την ανακοίνωση της Fed για την προοπτική αποκλιμάκωσης των αμερικανικών επιτοκίων, τα διεθνή χρηματιστήρια εκτοξεύθηκαν, ενώ αναλυτές στην ευρωζώνη έσπευσαν να προβλέψουν την ανάκαμψη, λόγω αύξησης των μισθών και μείωσης των πληθωριστικών πιέσεων λόγω κερδών. Οι εγχώριοι «προφήτες» προανήγγειλαν τη νέα δυναμική στην οικονομία.

Οι «προφήτες» των οικονομικών ελκύουν με την απλοϊκότητά τους οπαδούς της μίας ή της άλλης προσέγγισης, εδραιώνοντας την άποψη ότι οι οικονομολόγοι είναι μάλλον είδος ιερωμένων (με την έννοια της πίστης) παρά επιστημόνων.

Η ευφορία στις αγορές για τη μείωση των επιτοκίων πιθανόν να καταλαγιάσει, εφόσον έχουν δίκιο Roubini-Miran ως προς τον ρόλο του βραχυπρόθεσμού δανεισμού των ΗΠΑ. Σύμφωνα με αυτή την άποψη, λόγω των εκλογών του Νοεμβρίου, οι πολιτικές έκδοσης χρέους του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών συνιστούν ποσοτική χαλάρωση από την κερκόπορτα.

Το αμερικανικό δημόσιο μειώνοντας το προφίλ έκδοσης χρέους, ώστε να μειωθούν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, προσφέρει το ισοδύναμο μείωσης του επιτοκίου της Fed κατά μία μονάδα βάσης, παρεμποδίζοντας τον έλεγχο του πληθωρισμού.

Το πρόσφατο αμερικανικό χρέος αυξήθηκε κατά 70% από βραχυπρόθεσμο δανεισμό, όμως, η υπερβολική εξάρτηση από βραχυπρόθεσμο χρέος συναντάται σε περιόδους πολέμου ή/και ύφεσης, όταν οι αγορές είναι εύθραυστες και οι χρηματοδοτικές ανάγκες αυξάνονται.

Όσο η έμμεση ποσοτική χαλάρωση (υπολογίζεται σε 800 δισ.$ το 2023) συνεχίζεται, μειώνεται η ανάγκη έκδοσης ομολόγων, παρακινώντας τους επενδυτές σε χαμηλότερες αποδόσεις και αυξημένες αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων. Η στρατηγική αυτή οδηγεί σε υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκιο.

Επιστρέφοντας στην Ελλάδα, τα χαμηλά επιτόκια καταθέσεων καθιστούν τα έντοκα γραμμάτια του δημοσίου ελκυστικά, αυξάνοντας έμμεσα την προσφορά χρήματος, το οποίο ωθεί σε αύξηση της τιμής των περιουσιακών στοιχείων, ενισχύοντας τον πληθωρισμό και την ανισότητα.

Η κυβέρνηση έχει κάθε λόγο να αυξάνει τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό, ώστε να καλύπτει δημοσιονομικές ανάγκες, να προσφέρει «δώρα», να αυξάνει το ΑΕΠ, και να περιορίζει τον δείκτη ποσοστού χρέους προς ΑΕΠ.

* Επισημαίνει ανορθογραφίες σε κυρίαρχα αφηγήματα.

anor8ografos1@gmail.com

Χ-twitter: @o_anor8ografos

*Δημοσιεύθηκε στη "ΜτΚ" στις 07-08.09.2024